移动版

阳泉煤业(600348):煤炭销量大增 业绩符合预期

发布时间:2019-10-29    研究机构:安信证券

事件:2019 年10 月29 日,公司发布三季度业绩公告称,报告期内归母净利润15.97 亿元,同比增长13.71%;营业收入244.94 亿元,同比减少3.13%;基本每股收益0.66 元,同比增长13.79%.

点评

业绩同比微增环比基本持平,符合预期:据公告,前三季度公司实现归母净利润15.97 亿元,同比增长13.71%。三季度单季度实现归母净利润5.34 亿元,同比增长2.88%,环比下降0.07%,符合预期。

煤价下滑,销量大幅增长:三季度公司生产原煤1039 万吨,同比增长6.78%,环比增长3.69%;销售煤炭2021 万吨,同比增长9.13%,环比增长21.53%。吨煤销售收入为397.81 元/吨,同比下降7.02%,环比下降7.44%;吨煤销售成本为324.62 元/吨,同比下降5.41%,环比下降3.15%。煤炭业务实现毛利14.79 亿元,同比下降5.69%,环比下降4.44%。毛利率为18.4%,同比下降1.39 个百分点,环比下降3.62 个百分点。

财务费用同比大幅下降:前三季度公司财务费用合计为2.59 亿元,同比下降38.76%。三季度财务费用为0.82 亿元,同比下降28.97%,环比增长2.31%。

产能有望扩张:1)据公告,阳泉矿区温家庄煤矿改扩建项目已经获得批复,温家庄矿产能将从90 万吨/年改扩建至500 万吨/年,配套扩建选煤厂。项目总投资39.14 亿元(不含矿业权费)。改扩建完成后可贡献产量增量。2)泊里煤业500 万吨产能指标更进一步,据公司披露产能指标置换方案,拟从阳煤集团内部置换产能272.20 万吨/年,外部置换产能227.80 万吨/年,目前外部置换产能已经完成交易,本次从集团收购131 万吨产能指标,交易对价1.57 亿元。据半年报,目前泊里煤业的建设进度为15.04%,投产后有望贡献产量增量。

拟发行优先股,有望降低融资成本,增厚业绩:据公告,公司拟非公开发行优先股不超过2000 万股,每股面额100 元人民币,发行总金额不超过20 亿元,募集资金拟用于偿还金融机构贷款或置换其他有息负债。发行优先股有利于公司降低资产负债率,优化财务结构,同时也降低融资成本,利于公司业绩增厚。

投资建议:预计2019-2021 年公司归母净利为21.42/22.00/24.03,对应EPS 分别为0.89/0.91/1.00 元/股。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前PB 仅0.76 倍,我们认为公司被严重低估,给予“买入-A”评级,6 个月目标价7.12 元,折合8 倍PE。

风险提示:煤炭价格大幅下跌,成本下降不及预期,新建产能建设慢于预期

申请时请注明股票名称