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阳泉煤业(600348):自产煤产量增加助推业绩持续增长

发布时间:2019-10-30    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

自产煤产量增加驱动销售结构优化,公司盈利能力提升效应持续显现。未来,公司业绩增长将持续受益于自产煤产能增加、产量释放,维持“增持”评级。

投资要点:

业绩略超预期,维持“增持”评级。2019前三季度营收244.94亿元,归母净利润15.97 亿元,实现每股收益0.66 元,同比增加13.79%,业绩略超预期。维持2019-21 年EPS 的0.79/0.81/0.83 元的预测,维持目标价7.16 元,对应2019 年PE9.1 倍,维持“增持”评级。

销售结构优化提升公司盈利能力效应持续显现。公司前三季度原煤产销量3056/5453 万吨,同比增长6.97%/-0.29%,实现销售收入和毛利规模分别为224/43 亿元,同比增加-5.68%/2.89%。自产煤增加、外购煤减少,销售结构的优化提升整体盈利能力效应持续显现,前三季度实现归母净利15.97 亿元,同比增加13.71%。

成本管控水平良好,财务负担减轻。报告期内发生管理/财务/销售费用分别为9.59/2.59/1.86 亿元,同比降低0.2%/38.8%/2.0%,三费合计规模14.03 亿元,同比下降10.8%,彰显公司优秀的成本管控水平。

与此同时,公司有息负债规模金额87.31 亿元,同比降低23.92 亿元/21.5%,带动财务费用同比降低38.8%,负担进一步减轻。

催化剂:产能增加提升产量规模,助推业绩持续增长。阳泉煤业(600348)下属泊里公司购买集团所拥有的131 万吨产能,公司现有3170 万吨煤炭产能将提升至3301 万吨(增幅4.1%)。伴随新增产能的释放,煤炭产量将提升,在“长协价”定价机制下煤炭价格日趋稳健,公司业绩或将持续增长。

风险提示。煤炭价格超预期下跌、资产减值风险、宏观经济风险。

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